經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者 時(shí)超
可轉(zhuǎn)債發(fā)行，正成為上市公司的重要融資渠道。
經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到，本月以來(lái)，已經(jīng)有12家A股上市公司發(fā)行了可轉(zhuǎn)債，募集資金82億元，這也使得年內(nèi)可轉(zhuǎn)債募集資金升至800億元之上。
山東上市公司在本月可轉(zhuǎn)債發(fā)行中，占據(jù)不小份額，山東赫達(dá)(300121.SZ)、冠中生態(tài)(300948.SZ)、陽(yáng)谷華泰(300121.SZ)均位列其中，合計(jì)募資規(guī)模16.5億元。
“可轉(zhuǎn)債的發(fā)行，有助于降低公司的融資成本，并加快產(chǎn)業(yè)布局，提升業(yè)績(jī)表現(xiàn)。”華東某券商自營(yíng)業(yè)務(wù)部人士對(duì)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者表示，就普通投資者而言，上市公司可轉(zhuǎn)債募資投向了什么項(xiàng)目，又會(huì)給公司帶來(lái)哪些效益，是需要著重關(guān)注的地方。
陽(yáng)谷華泰募投項(xiàng)目預(yù)期前景亮眼
7月27日，陽(yáng)谷華泰發(fā)布公告稱(chēng)，公司向不特定對(duì)象發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債，已完成了網(wǎng)上發(fā)行，中簽率為0.00119%。公司稱(chēng)，陽(yáng)谷轉(zhuǎn)債(123211.SZ)上市時(shí)間將另行公告。
經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到，本次陽(yáng)谷華泰發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金總額不超過(guò)6.5億元，其中4.6億元擬投向年產(chǎn)6.5萬(wàn)噸高性能橡膠助劑及副產(chǎn)資源化項(xiàng)目，其主要產(chǎn)品為硅烷偶聯(lián)劑；1.9億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
公司方面表示，本次募投項(xiàng)目建成后，公司將形成5.5萬(wàn)噸/年硅烷偶聯(lián)劑和1萬(wàn)噸/年副產(chǎn)品資源化的生產(chǎn)能力，有利于公司進(jìn)一步豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、打造新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。
從披露信息看，公司此次募投項(xiàng)目效益測(cè)算期設(shè)定為10年(含2年建設(shè)期)，產(chǎn)能釋放計(jì)劃為投產(chǎn)期第一年和第二年產(chǎn)能利用率為50%和80%，第三年及以后年度產(chǎn)能利用率為100%。
經(jīng)測(cè)算，募投項(xiàng)目的內(nèi)部收益率(稅后)為19.30%，低于可比公司平均值；稅后靜態(tài)投資回收期(含建設(shè)期)為6.13年，高于可比公司平均值；預(yù)測(cè)期平均毛利率為24.69%，低于可比公司 2019-2021年硅烷偶聯(lián)劑產(chǎn)品平均毛利率，但高于公司2019年至2021年主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率，主要由產(chǎn)品種類(lèi)及相關(guān)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況不同所致。
“去年下半年以來(lái)，不少化工產(chǎn)業(yè)的需求減緩，帶動(dòng)產(chǎn)品價(jià)格回落�！币晃魂�(yáng)谷華泰的小股東對(duì)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者表示，公司此次擬布局的硅烷偶聯(lián)劑，產(chǎn)品價(jià)格雖然現(xiàn)在處在低位，但是考慮到未來(lái)的需求增長(zhǎng)，以及與公司產(chǎn)業(yè)的聯(lián)動(dòng)，此次募投項(xiàng)目帶來(lái)的積極效應(yīng)值得關(guān)注。
據(jù)悉，功能性硅烷正在下游多個(gè)新興行業(yè)逐步實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，如在新能源汽車(chē)、風(fēng)力發(fā)電、5G網(wǎng)絡(luò)等，功能性硅烷的行業(yè)前景可期。德邦證券分析師李驥表示，預(yù)計(jì)陽(yáng)谷華泰在建項(xiàng)目有望顯著增厚公司的收入和利潤(rùn)，增強(qiáng)公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力，公司未來(lái)成長(zhǎng)動(dòng)能充足。
投資者需關(guān)注公司項(xiàng)目推動(dòng)能力
經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，在可轉(zhuǎn)債投向中，像陽(yáng)谷華泰這樣用可轉(zhuǎn)債募資投建新項(xiàng)目的不在少數(shù)。從公司給出的項(xiàng)目盈利能力看，未來(lái)也多對(duì)其業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響。
如山東赫達(dá)本月發(fā)行的赫達(dá)轉(zhuǎn)債(127088.SZ)，募集資金6億元。其中，3.2億元投向30000t/a纖維素醚項(xiàng)目，1.5億元投向年產(chǎn)150億粒植物膠囊及智能立體庫(kù)提升改造項(xiàng)目，還有1.3億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
公司方面表示，30000t/a纖維素醚項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率(稅后)為17.86%，靜態(tài)投資回收期(稅后)為6.50年，具有良好的經(jīng)濟(jì)效益。而經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到，其年產(chǎn)150億粒植物膠囊及智能立體庫(kù)提升改造項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率(稅后)為 55.05%，靜態(tài)投資回收期(稅后)為3.36年，預(yù)期頗為亮眼。
華創(chuàng)證券分析師周冠南指出，公司主要產(chǎn)品纖維素醚的市場(chǎng)需求旺盛，在歐美市場(chǎng)的滲透率快速提升，且醫(yī)藥級(jí)纖維素醚與植物膠囊生產(chǎn)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。此次募投項(xiàng)目擴(kuò)大公司產(chǎn)能，落實(shí)植物膠囊產(chǎn)能布局，前景值得關(guān)注。
不過(guò)，經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者也注意到，由于一些上市公司前期募投項(xiàng)目出現(xiàn)延期等情況，也使得這些公司進(jìn)行可轉(zhuǎn)債募資時(shí)，引來(lái)投資者的疑慮。
像是魯股玉馬遮陽(yáng)(300993.SZ)近日發(fā)布公告，擬向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)債，募集資金不超過(guò)5.5億元。其中，3.5億元擬投向年產(chǎn)1300萬(wàn)平方米功能性遮陽(yáng)新材料建設(shè)項(xiàng)目，1億元擬投向營(yíng)銷(xiāo)及物流倉(cāng)儲(chǔ)中心建設(shè)項(xiàng)目，1億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
公司對(duì)于上述項(xiàng)目的前景頗為樂(lè)觀，其中，年產(chǎn)1300萬(wàn)平方米功能性遮陽(yáng)新材料建設(shè)項(xiàng)目，建設(shè)周期為30個(gè)月，項(xiàng)目建成后，公司將新增年產(chǎn)1300萬(wàn)平方米遮陽(yáng)材料產(chǎn)能，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)年收入2.24億元，年凈利潤(rùn)為5658萬(wàn)元。營(yíng)銷(xiāo)及物流倉(cāng)儲(chǔ)中心建設(shè)項(xiàng)目實(shí)施后，則有助于公司營(yíng)銷(xiāo)渠道覆蓋面進(jìn)一步拓寬，物流體系持續(xù)完善，市場(chǎng)影響力將得到增強(qiáng)。
不過(guò)，有投資者發(fā)現(xiàn)，公司此前IPO募投的項(xiàng)目，出現(xiàn)了延期情況。如“高分子復(fù)合遮陽(yáng)材料擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”，因部分設(shè)備交付周期較長(zhǎng)，公司尚未收到該項(xiàng)目全部采購(gòu)設(shè)備。公司表示，將待全部設(shè)備交付后，盡快完成產(chǎn)線安裝調(diào)試工作。另外，“遮陽(yáng)用布生產(chǎn)線技術(shù)升級(jí)改造項(xiàng)目”，由于自動(dòng)化立體倉(cāng)庫(kù)-智能控制系統(tǒng)需要進(jìn)一步完善，公司后續(xù)將根據(jù)情況繼續(xù)投入募集資金，并繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)以上募投項(xiàng)目的各項(xiàng)工作。由此，公司對(duì)上述項(xiàng)目進(jìn)行了適當(dāng)延期，預(yù)計(jì)將于今年9月30日達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)。
有受訪業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對(duì)于上市公司的可轉(zhuǎn)債募投項(xiàng)目，投資者需要更為細(xì)致的分析、跟蹤，從項(xiàng)目所處的行業(yè)景氣度，上市公司的推動(dòng)能力等多角度剖析，從而有助于尋找更為優(yōu)質(zhì)的標(biāo)的布局，獲得超額收益。
