12月19日，山東魯中投資有限責任公司（下稱“魯中投資”）披露2025年度第二期中期票據(jù)發(fā)行材料。
募集說明書顯示，本期債務融資工具采用發(fā)行金額動態(tài)調整機制，基礎發(fā)行金額0億元，發(fā)行金額上限3.5億元，期限3年，面值100元，債券發(fā)行日為2025年12月23日，起息日為2025年12月24日，主承銷商及簿記管理人為青島銀行股份有限公司，全部用于償還發(fā)行人金融機構借款。截至募集說明書簽署之日，魯中投資待償還直接債務融資余額共計42.65億元，其中待償還MTN（中期）債券余額5億元，待償還PPN（非公開募集）債券余額21億元，待償還公司債券余額14.8億元，待償還境外債1.85億元。
國藥集團入主正在推進
魯中投資成立于2016年7月，注冊資本3億元，法定代表人馮加友，系淄博市沂源縣屬國企山東魯中控股集團有限公司（下稱“魯中控股”）全資子公司，實控人為沂源縣財政局。
截至今年9月末，魯中投資合并范圍內共有14家子公司，其中包括全球主要的藥用玻璃包裝制品和丁基膠塞系列產(chǎn)品的生產(chǎn)商之一——山東藥玻（600529.SH）。山東藥玻股權穿透顯示，魯中投資為第一大股東（持股19.5%）。
山東藥玻成立于1970年，在國內同行業(yè)產(chǎn)量、市場占有率、經(jīng)濟效益等各項經(jīng)濟指標均名列前茅，以醫(yī)藥、食品、日用品行業(yè)為服務對象，于2002年6月3日在A股市場掛牌交易，成為中國藥用玻璃包裝行業(yè)首家上市公司，是國家重點高新技術企業(yè)、國家火炬計劃項目企業(yè)。
值得一提的是，今年6月20日，中國國際醫(yī)藥衛(wèi)生有限公司（下稱“國藥國際”）、國藥國際香港有限公司（下稱“國藥國際香港”）與魯中控股、魯中投資等公司簽訂了《關于山東魯中投資有限責任公司之投資合作協(xié)議》，協(xié)議約定由國藥國際和國藥國際香港向魯中投資共同增資24.49億元并取得其合計51%股權，從而對魯中投資實現(xiàn)絕對控股。該投資合作協(xié)議尚未生效。截至目前，本次增資事項已取得國家市場監(jiān)督管理總局出具的《經(jīng)營者集中反壟斷審查不實施進一步審查決定書》（反執(zhí)二審查決定[2025]447號），并已取得沂源縣財政局出具的《關于山東魯中投資有限責任公司以非公開協(xié)議方式增資的批復》（源財國企[2025]16號），同意國藥國際和國藥國際香港對魯中投資以非公開協(xié)議方式增資24.49億元。目前各方正在積極推進相關工作以確保《投資合作協(xié)議》約定的生效條件全部達成。若本次增資順利推進并實施，魯中投資控股股東將由魯中控股變更為國藥國際，實際控制人將由沂源縣財政局變更為國藥集團，本事項進展尚存在不確定性。
提示相關風險
募集說明書提示了發(fā)行人魯中投資的相關風險，比如，“主營業(yè)務波動風險”“政府補貼不確定性的風險”“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額持續(xù)波動的風險”等。
具體來看，藥用玻璃瓶業(yè)務是魯中投資的核心業(yè)務，占比較高。2022年度、2023年度、2024年度和2025年1—9月，魯中投資藥用玻璃業(yè)務收入分別為41.30億元、49.37億元、50.66億元和34.00億元，占營業(yè)收入的比例分別為90.83%、92.02%、98.37%和99.43%。同時，魯中投資還從事能源業(yè)務，2022年度、2023年度、2024年度和2025年1—9月，該業(yè)務板塊收入分別為1619.68萬元、3682.48萬元、2260.39萬元和1594.08萬元，占營業(yè)收入的比例分別為0.36%、0.69%、0.44%和0.47%。
2022年度、2023年度2024年度和2025年1—9月，魯中投資其他收益分別為4678.35萬元、3253.20萬元、2670.57萬元和1733.29萬元，分別占凈利潤的7.05%、4.59%、3.63%和3.25%。魯中投資所獲政府補貼收入對凈利潤的影響權重較大。若未來政府相關補貼政策出現(xiàn)重大變化，會對其凈利潤水平產(chǎn)生不利影響，進而對發(fā)行人償債能力產(chǎn)生不利影響。
對于未來發(fā)展戰(zhàn)略及業(yè)務發(fā)展目標，募集說明書顯示，魯中投資是沂源縣最重要的國有資產(chǎn)運營管理主體之一，未來幾年將依托市政府、縣政府的大力支持，不斷擴大經(jīng)營規(guī)模、增強經(jīng)濟效益，優(yōu)化資產(chǎn)配置、提升市場運作能力與抗風險能力，實現(xiàn)城市開發(fā)建設服務與投資主體多元化發(fā)展并行。
（大眾新聞·經(jīng)濟導報記者 初磊）
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