在發(fā)布了一份綜合凈利潤(rùn)最多同比下降接近一半的業(yè)績(jī)預(yù)告后，中國(guó)飛鶴（06186.HK）股價(jià)應(yīng)聲下挫，市值兩日蒸發(fā)百億港元。
中國(guó)飛鶴7月4日晚發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)2025年上半年收入91億元—93億元，上年同期約為101億元；預(yù)計(jì)綜合凈利潤(rùn)在10億元—12億元，上年同期約為19億元。
根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，2025年上半年，中國(guó)飛鶴的收入降幅不超過(guò)10%，但綜合凈利潤(rùn)最多降幅超過(guò)47%，至少也超過(guò)35%。
二級(jí)市場(chǎng)來(lái)看，業(yè)績(jī)預(yù)告發(fā)布后首個(gè)交易日7月7日，中國(guó)飛鶴股價(jià)下挫17.02%至4.73港元/股，市值由上一個(gè)交易日的516.8億港元下滑至428.9億港元；截至7月8日收盤，該公司股價(jià)繼續(xù)下滑3.17%至4.58港元/股，市值415.3億港元。市值兩日蒸發(fā)約101.5港元。
預(yù)計(jì)三季度完成庫(kù)存調(diào)整
對(duì)于業(yè)績(jī)下降，中國(guó)飛鶴給出幾條原因：向消費(fèi)者提供生育補(bǔ)貼，從而導(dǎo)致收入有所下降；為保持貨架產(chǎn)品的新鮮度及健康度，降低了嬰幼兒配方奶粉的渠道庫(kù)存；收到的政府補(bǔ)助減少；對(duì)全脂奶粉產(chǎn)品進(jìn)行減值計(jì)提等原因?qū)е隆?/FONT>
具體來(lái)看，中國(guó)飛鶴于今年4月推出12億元生育補(bǔ)貼計(jì)劃，為孕期家庭提供價(jià)值1500元奶粉及服務(wù)，這導(dǎo)致其收入出現(xiàn)下滑；此外，為貫徹“鮮萃活性營(yíng)養(yǎng)”戰(zhàn)略，保持貨架產(chǎn)品的新鮮度及健康度，該公司降低了嬰幼兒配方奶粉的渠道庫(kù)存。中國(guó)飛鶴在公告中稱，預(yù)計(jì)三季度完成庫(kù)存調(diào)整，2025年全年收入預(yù)計(jì)取得低個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。
外界難以知曉中國(guó)飛鶴渠道庫(kù)存的具體情況，但其存貨數(shù)據(jù)卻在年報(bào)中得以窺見。
2020年末，中國(guó)飛鶴的存貨為12.8億元，首次站上10億元規(guī)模。此后該公司存貨連續(xù)增長(zhǎng)，自2023年末站上20億元規(guī)模，2023年末及2024年末，其存貨分別為22.58億元、21.54億元。此外，2020年，中國(guó)飛鶴存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為69天，2024年已經(jīng)增長(zhǎng)至114天。
同日宣布回購(gòu)和股息分派計(jì)劃
7月7日，浦銀國(guó)際將中國(guó)飛鶴從“買入”下調(diào)至“持有”評(píng)級(jí)，并在研報(bào)中表示，“公司預(yù)期2025全年收入同比增長(zhǎng)低單位數(shù)，這意味著2H25的收入增長(zhǎng)至少要達(dá)到雙位數(shù)。需要留意的是，生育補(bǔ)貼從4月開始實(shí)施，對(duì)2H25收入的影響可能大于1H25；公司從5月開始清理渠道庫(kù)存，預(yù)計(jì)持續(xù)至8月才結(jié)束。換言之，上半年影響公司收入表現(xiàn)的兩大因素將在下半年持續(xù)�！�
針對(duì)相關(guān)問(wèn)題，經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者向中國(guó)飛鶴發(fā)送采訪郵件并致電，接聽電話的工作人員表示將會(huì)轉(zhuǎn)達(dá)。截至發(fā)稿時(shí)，對(duì)方并未予以回復(fù)。
值得一提的是，今年4月，中國(guó)飛鶴發(fā)布了一份扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)的年報(bào)，彼時(shí)機(jī)構(gòu)紛紛給出積極信號(hào)。2024年，中國(guó)飛鶴實(shí)現(xiàn)營(yíng)收207.5億元，同比增長(zhǎng)6.2%，該公司股東應(yīng)占凈利潤(rùn)35.7億元，同比增長(zhǎng)5.3%。雖然漲幅不甚顯著，但是收入告別兩連跌，股東應(yīng)占凈利潤(rùn)止住了三連降。
為提振市場(chǎng)信心，中國(guó)飛鶴在披露業(yè)績(jī)預(yù)告的同時(shí)宣布了回購(gòu)和股息分派計(jì)劃。
中國(guó)飛鶴董事會(huì)計(jì)劃在2025年12月31日前回購(gòu)不超過(guò)公司已發(fā)行股份總數(shù)10%的股份，總計(jì)9.07億股，為此，其將動(dòng)用不少于10億元的資金，資金來(lái)源為現(xiàn)有現(xiàn)金儲(chǔ)備及自由現(xiàn)金流。中國(guó)飛鶴表示，“回購(gòu)計(jì)劃反映了對(duì)公司長(zhǎng)期前景的信心，并將用于后續(xù)出售或員工股權(quán)激勵(lì)。”
此外，盡管面臨短期挑戰(zhàn)，中國(guó)飛鶴表示，預(yù)計(jì)截至2025年12月31日止年度的股息總額將不少于20億元，旨在向股東提供持續(xù)的投資回報(bào)，并保障公司的財(cái)務(wù)狀況。
（大眾新聞·經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者 于婉凝）
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