經(jīng)中國證監(jiān)會批準，滬深北交易所發(fā)布通知調整融資保證金比例，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例從80%提高至100%，相關安排自1月19日起正式施行。
三家交易所指出，2023年8月，滬深北交易所將融資保證金比例從100%降低至80%，融資規(guī)模和交易額穩(wěn)步上升。近期，融資交易明顯活躍，市場流動性相對充裕，根據(jù)法定的逆周期調節(jié)安排，將融資保證金比例提高至100%，有助于適當降低杠桿水平，切實保護投資者合法權益，促進市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展。
需要注意的是，此次調整僅限于新開融資合約，調整實施前已存續(xù)的融資合約及其展期仍按照調整前的相關規(guī)定執(zhí)行。
緊隨滬深北交易所，中信證券、中信建投、銀河證券等券商也紛紛發(fā)布通知：1月19日起，將兩融業(yè)務融資保證金比例由80%提升到100%，調整僅限于投資者新開立的合約。
融資保證金比例從80%提升至100%如何理解？若投資者計劃融資買入100萬元股票，在舊規(guī)80%的保證金比例下，僅需準備80萬元自有資金即可完成操作，資金杠桿比例可達1.25倍。自1月19日新規(guī)實施后，新開倉的融資交易將執(zhí)行100%保證金要求，這意味著投資者需要足額繳納100萬元自有資金才能開展同等規(guī)模的融資買入，資金杠桿比例由此降至 1:1。
此次比例上調并非偶然，而是監(jiān)管層基于當前市場態(tài)勢的預防性逆周期調節(jié)，是對融資交易過熱風險的提前化解。
從市場背景來看，近期融資交易活躍度已遠超常態(tài)水平。開年以來，兩融余額持續(xù)攀升并創(chuàng)下歷史新高，截至最近一個完整交易日1月16日，滬深北兩融余額為2.73萬億元，較上一交易日增加127.86億元；而這已經(jīng)是兩融余額連續(xù)10個交易日持續(xù)增加，其間兩融余額合計增加1908.55億元。此外，A股成交額也在持續(xù)放大，最近四個完整交易日（1月13日-1月16日）成交額合計達13.68萬億元，日均成交額3.42萬億元；其中1月14日成交額3.99萬億元，創(chuàng)歷史新高。
尤為值得關注的是“新老劃斷”的執(zhí)行方式。此次調整僅限于新開融資合約，調整實施前已存續(xù)的融資合約及其展期仍按照原80%比例執(zhí)行。這一安排直接打消了存量融資投資者的顧慮，其既無需為滿足新規(guī)要求額外補足保證金，更不會因此觸發(fā)強制平倉的風險，從根本上規(guī)避了政策調整對存量市場造成的劇烈擾動，充分凸顯出監(jiān)管層“溫和調控、平穩(wěn)過渡”的審慎施策思路。
從長期視角來看，隨著市場整體杠桿水平逐步回落至理性區(qū)間，此前過熱的投機炒作氛圍將有所“降溫”。資金的配置邏輯也將隨之重塑，更多增量資金會向業(yè)績基本面扎實、估值與成長性匹配的優(yōu)質企業(yè)傾斜。這一過程將持續(xù)推動A股估值體系向價值投資的核心邏輯靠攏，為資本市場構筑平穩(wěn)健康的“慢�！边\行格局夯實基礎。
（大眾新聞·經(jīng)濟導報記者 于婉凝）
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