3月12日晚間,寒武紀(jì)披露2025年年報(bào)。公司全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤20.59億元,標(biāo)志著公司正式摘除未盈利企業(yè)標(biāo)識,成為科創(chuàng)成長層首家“畢業(yè)”企業(yè)。與此同時(shí),據(jù)業(yè)績快報(bào)梳理,百濟(jì)神州、奧比中光、諾誠健華、北芯生命、精進(jìn)電動5家企業(yè)預(yù)計(jì)也將陸續(xù)摘“U”出層。
首批“畢業(yè)生”的集中涌現(xiàn),是科創(chuàng)板注冊制改革從“制度落地”到“價(jià)值兌現(xiàn)”的關(guān)鍵里程碑,更是資本市場對硬科技企業(yè)成長規(guī)律的尊重與適配,為A股市場服務(wù)科技創(chuàng)新樹立了全新標(biāo)桿。
科創(chuàng)成長層的設(shè)立,本身就是A股制度包容性的一次重大突破。2025年,證監(jiān)會與上交所落地科創(chuàng)板“1+6”改革舉措,正式設(shè)置科創(chuàng)成長層,將所有上市時(shí)未盈利的科技型企業(yè)統(tǒng)一納入管理,股票簡稱加注“U”標(biāo)識。其核心定位,就是為技術(shù)有重大突破、商業(yè)前景廣闊,但仍處于研發(fā)投入期、尚未實(shí)現(xiàn)盈利的硬科技企業(yè)提供資本市場的成長緩沖帶,打破了A股市場長期以來“盈利才能上市”的傳統(tǒng)桎梏。
而首批企業(yè)的集中“畢業(yè)”,正是對這套制度有效性的最直接驗(yàn)證:資本市場的包容性,絕非無底線的“放水”,而是以“時(shí)間換空間”的方式,為硬科技企業(yè)的技術(shù)研發(fā)與商業(yè)化落地提供充足的資本支持,讓企業(yè)無需為了短期盈利目標(biāo)犧牲長期的技術(shù)研發(fā)投入。
細(xì)看這批擬“畢業(yè)”企業(yè)的成長路徑,更能讀懂科創(chuàng)板制度設(shè)計(jì)的深層價(jià)值。從AI芯片龍頭寒武紀(jì),到創(chuàng)新藥企業(yè)百濟(jì)神州、諾誠健華,從3D視覺感知領(lǐng)軍者奧比中光,到高端醫(yī)療器械企業(yè)北芯生命、新能源電驅(qū)企業(yè)精進(jìn)電動,無一例外上市前均經(jīng)歷了長期、高強(qiáng)度的研發(fā)投入,也一度面臨持續(xù)虧損的市場爭議。
以寒武紀(jì)為例,上市后連續(xù)四年虧損,累計(jì)虧損額超30億元,卻始終保持較高的研發(fā)投入占比,最終在2025年憑借AI算力需求的爆發(fā),實(shí)現(xiàn)營收同比增長453.21%,成功扭虧為盈,盈利質(zhì)量扎實(shí),扣非歸母凈利潤達(dá)17.70億元。
硬科技企業(yè)的成長有其自身規(guī)律,從技術(shù)突破到產(chǎn)品落地,再到規(guī)模化盈利,往往需要漫長的周期。而科創(chuàng)板與科創(chuàng)成長層的價(jià)值,就在于尊重這個(gè)規(guī)律,用資本市場的長期資金,匹配硬科技企業(yè)的長期研發(fā)需求,真正實(shí)現(xiàn)了資本與科技創(chuàng)新的同頻共振。
（大眾新聞·經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者 于婉凝）
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