4月22日,上海期貨交易所鎳期貨及期權(quán)正式引入境外交易者參與交易,同步向合格境外投資者(QFI)開放。同時,上期所子公司上海國際能源交易中心上市20號膠和國際銅期權(quán),并引入境外交易者參與交易,同步向合格境外投資者開放。
此舉意味著中國大宗商品市場再次按下了國際化的“加速鍵”。這不僅是交易品種的增加,更標(biāo)志著以“上海價格”為代表的定價體系,正實(shí)質(zhì)性地叩開全球大宗商品定價權(quán)的核心大門。
眾所周知,此前,全球大宗商品定價權(quán)牢牢掌握在倫敦金屬交易所、芝加哥商品交易所等機(jī)構(gòu)手中。隨著全球產(chǎn)業(yè)鏈重心的東移,這種格局正面臨挑戰(zhàn)。中國作為全球最大的鎳、銅、橡膠消費(fèi)國,其市場需求對全球供需平衡有著舉足輕重的影響,卻長期面臨“買什么漲什么”的被動局面,根源就在于缺乏以自身供需為基礎(chǔ)、被國際認(rèn)可的基準(zhǔn)價格。
此次鎳期貨等品種向境外交易者敞開大門,意味著全球投資者將直接參與到上海市場的價格形成中,人民幣計價的“上海鎳”“上海銅”有望從區(qū)域參考價升級為全球貿(mào)易的定價錨。
這也是中國金融市場高水平對外開放的必由之路。從原油期貨破冰,到如今的鎳、20號膠和國際銅期權(quán),上期所及其子公司上海國際能源交易中心正在構(gòu)建一個覆蓋能源、金屬、化工的全方位國際化產(chǎn)品矩陣。
引入境外交易者及合格境外投資者(QFI),將極大提升市場參與者結(jié)構(gòu)的多元化。不同時區(qū)、不同風(fēng)險偏好的資金匯聚上海,交易量上升帶來的流動性深度,是價格發(fā)現(xiàn)功能有效性的基石。當(dāng)境外的礦山企業(yè)、貿(mào)易商和投資機(jī)構(gòu)開始習(xí)慣在“上海時間”進(jìn)行交易,參考“上海價格”進(jìn)行結(jié)算時,全球大宗商品定價體系中“上海價格”的話語權(quán)必將顯著提升。
中國期貨市場的每一步開放,最終落腳點(diǎn)都是為了服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。通過構(gòu)建國際化、多元化的衍生品工具箱,我們能為中國的產(chǎn)業(yè)鏈系上一條堅實(shí)的“安全帶”,助力中國制造在全球風(fēng)浪中行穩(wěn)致遠(yuǎn)。
與此同時,金融工具的復(fù)雜化也帶來了新的挑戰(zhàn)。需要注意的是,期權(quán)是非線性工具,其定價與對沖復(fù)雜度遠(yuǎn)高于期貨。境內(nèi)部分實(shí)體企業(yè)對期權(quán)的理解尚處于初級階段,可能出現(xiàn)誤用或過度投機(jī)。因此,監(jiān)管部門需加強(qiáng)對投資者教育與適當(dāng)性管理,引導(dǎo)實(shí)體企業(yè)善用金融工具,真正發(fā)揮其規(guī)避風(fēng)險的本源功能。
（大眾新聞·經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者 劉勇）
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