4月24日召開的國務(wù)院常務(wù)會議指出，要強(qiáng)化企業(yè)科技創(chuàng)新主體地位，促進(jìn)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合等。這一部署為新時(shí)期科技創(chuàng)新明確了方向，也對資本市場的功能發(fā)揮提出了更高要求。
在當(dāng)前資本市場，真正契合科創(chuàng)企業(yè)需求的資金并非“唾手可得”�？苿�(chuàng)企業(yè)尤其是硬科技企業(yè)，往往面臨著研發(fā)周期長、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)高等痛點(diǎn)。而傳統(tǒng)的信貸資金受限于風(fēng)控要求，難以跨越缺乏抵押物的早期階段。同時(shí)，部分社會資本又帶有“快進(jìn)快出”的套利慣性，這種資金屬性與科創(chuàng)周期的“錯(cuò)配”，亟須破題。
破解這一困境需培育壯大“耐心資本”，耐心資本是指愿意陪伴企業(yè)跨越創(chuàng)新周期、具有長期視野的投資資金。對山東而言，我們擁有龐大的制造業(yè)基本盤，正在大力培育“新質(zhì)生產(chǎn)力”和“十強(qiáng)產(chǎn)業(yè)”。從“制造”向“智造”躍升的過程中，無論是新一代信息技術(shù)、高端裝備，還是新材料、生物醫(yī)藥，都無法在兩三年內(nèi)速成。這就要求引導(dǎo)資本必須敢于“投早、投小、投硬科技”，發(fā)揮壓艙石作用。
同時(shí)，要構(gòu)建覆蓋科創(chuàng)企業(yè)全生命周期的“接力式”融資通道�？萍紕�(chuàng)新是一場馬拉松接力賽，在這條賽道上，天使投資、VC（風(fēng)險(xiǎn)投資）、PE（私募股權(quán)投資）、科創(chuàng)板或北交所等公開市場，構(gòu)成了不同的“接力區(qū)”，需要進(jìn)一步優(yōu)化各區(qū)間交接棒的“順暢度”。
股權(quán)融資端，需繼續(xù)提升科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板制度的包容性，更精準(zhǔn)支持優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)發(fā)行上市。私募股權(quán)基金通過鎖定期與投資期限“反向掛鉤”等機(jī)制，能有效引導(dǎo)資本長期投向科技創(chuàng)新。在債券融資端，應(yīng)鼓勵發(fā)行中長期科創(chuàng)債，優(yōu)化期限結(jié)構(gòu)。此外，需重構(gòu)企業(yè)價(jià)值評估體系，改變過度側(cè)重傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的現(xiàn)狀，將專利、研發(fā)能力、技術(shù)壁壘等創(chuàng)新要素納入估值核心，從而更準(zhǔn)確地發(fā)現(xiàn)和支撐創(chuàng)新企業(yè)的真實(shí)價(jià)值。
此外，還要暢通創(chuàng)投資本退出與再進(jìn)場通道。沒有順暢的“出口”，就難以吸引資金源源不斷地進(jìn)入。可以進(jìn)一步鼓勵科創(chuàng)企業(yè)或上市公司開展硬科技并購，讓科創(chuàng)成果實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化，同時(shí)也為早期投資方提供退出路徑。通過構(gòu)建“投資—培育—退出—再投資”的良性循環(huán)，讓退出的資本能夠再次投向新一輪的科技創(chuàng)新，真正使資本市場成為滋養(yǎng)新質(zhì)生產(chǎn)力的“活水”。
（大眾新聞·經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者 賈義航）
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