騰訊音樂正式“吞下”喜馬拉雅 186億收購案歷時一年塵埃落定
歷時近一年，中國在線音頻行業(yè)備受矚目的并購案終于塵埃落定。
5月18日，騰訊音樂娛樂集團(tuán)發(fā)布公告，宣布對喜馬拉雅的并購交易已正式完成交割。根據(jù)并購協(xié)議，喜馬拉雅相關(guān)股東及雇員持股計劃參與者持有的權(quán)益性證券已予以注銷，換取總額最高為12.6億美元的現(xiàn)金及最多1.75億股騰訊音樂A類普通股。
按公告日前最后一個交易日騰訊音樂每股8.47美元的收盤價計算，股權(quán)的價值約為14.82億美元，折合人民幣約101億元，本次交易總對價約為186億元人民幣。
2012年，創(chuàng)始人余建軍和陳小雨在上海張江租下一間小辦公室，彼時的喜馬拉雅FM還只是一個窩在角落里的創(chuàng)業(yè)項目，沒人想到它會成為中國在線音頻的半壁江山，更沒人想到它會以這種方式畫上句號。
喜馬拉雅曾有過輝煌的高光時刻，2019年其用戶數(shù)突破6億，市場份額一度超過60%，郭德綱的相聲、馬東的《好好說話》、高曉松的《曉說》撐起了整個音頻賽道的想象力。騰訊、閱文、小米等紛紛入局，估值一路飆升至超40億美元。
然而，拐點來得也比預(yù)想中更快。2021年5月，喜馬拉雅首次向美國SEC遞交IPO申請，受中概股監(jiān)管政策收緊影響撤回申請；后又在2021年9月、2022年3月和2024年4月三次遞表港交所，均已失敗告終。
上市受阻背后，喜馬拉雅的財務(wù)表現(xiàn)持續(xù)承壓。2018年至2022年，公司累計虧損超過31億元。直到2023年，通過大規(guī)模裁員和降本增效，才首次實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤2.24億元，員工數(shù)量也從2021年末的4342人銳減至2637人，裁員比例高達(dá)40%。與此同時，營收增速從2021年的43.7%驟降至2023年的1.7%，月活用戶增速也跌至3.9%。
站在騰訊的角度，這筆收購?fù)瑯邮且还P不得不做的決策。根據(jù)此前喜馬拉雅的招股書顯示，騰訊持股比例為5.33%，是喜馬拉雅主要的機構(gòu)股東之一。
隨著喜馬拉雅估值從巔峰時期的超40億美元大幅縮水，騰訊既有投資的賬面浮虧不斷擴大。與此同時，騰訊音樂自身也面臨增長壓力，在線音樂月活用戶出現(xiàn)下滑趨勢，長音頻板塊始終是其生態(tài)中的一個缺口。而喜馬拉雅多年積累的有聲書版權(quán)、播客生態(tài)以及在車載音頻場景等先發(fā)優(yōu)勢，恰好能彌補這一短板。
“與其看著它慢慢枯萎，不如趁還有價值時收進(jìn)來，”一位長期跟蹤在線音頻行業(yè)的業(yè)內(nèi)人士向記者分析，“騰訊在喜馬拉雅前后投了不少錢，若讓它繼續(xù)虧損下去，已有投資必然大幅減值；這個時候出手并購，以較低的估值完成整合，既避免了投資損失，又為騰訊音樂找到了一個天然的戰(zhàn)略拼圖。”
不過，這筆交易并非一帆風(fēng)順。
2025年6月10日，騰訊音樂便與喜馬拉雅簽署協(xié)議，將根據(jù)協(xié)議收購喜馬拉雅股權(quán)，并單獨控制該公司。
根據(jù)市場監(jiān)管總局公告，2025年6月申報方提交反壟斷材料后，由于材料不完整被要求補充，此后市場監(jiān)管總局先后啟動了初步審查和進(jìn)一步審查程序，先后延長了審查期限，直到2026年5月12日才正式附加限制性條件予以批準(zhǔn)。
市場監(jiān)管總局公布數(shù)據(jù)顯示，2024年喜馬拉雅在中國境內(nèi)在線音頻播放平臺市場的份額達(dá)到40%至50%，而騰訊音樂在該市場占0%至10%，二者合計份額約為45%至55%，本交易將進(jìn)一步增強集中后實體在中國境內(nèi)在線音頻播放平臺市場的控制力。
最終，市場監(jiān)管總局在5月12日作出附條件批準(zhǔn)決定，要求騰訊、喜馬拉雅和集中后實體作出五項限制性承諾，包括：
第一，不得提高在線音頻播放平臺服務(wù)價格、降低服務(wù)水平或者附加不合理交易條件；
第二，不得降低在線音頻播放平臺免費內(nèi)容及免費熱門內(nèi)容比例；
第三，不得與在線音頻播放平臺版權(quán)方達(dá)成獨家授權(quán)，并在規(guī)定期限內(nèi)解除現(xiàn)有獨家授權(quán)約定；
第四，不得向汽車廠商搭售在線音頻播放平臺、網(wǎng)絡(luò)音樂播放平臺，或者阻礙、限制其采購競爭對手產(chǎn)品；
第五，不得限制主播在多個在線音頻播放平臺入駐或分發(fā)其享有著作權(quán)的作品。
收購的最終落地，也標(biāo)志著在線音頻賽道進(jìn)入新階段。從上海張江的創(chuàng)業(yè)小辦公室，到估值超40億美元的音頻獨角獸，再到近200億被騰訊音樂收購，喜馬拉雅的14年歷程畫上了一個時代的句號。
在監(jiān)管劃定的清晰邊界下，騰訊音樂與喜馬拉雅能否真正實現(xiàn)1+1>2的協(xié)同效應(yīng)，仍需時間檢驗。（記者 李佳怡）
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