1.2億投資遭截胡，南京醫(yī)藥布局數(shù)字病理賽道受阻
5月20日，南京醫(yī)藥（600713.SH）發(fā)布公告，正式終止對寧波江豐生物信息技術(shù)有限公司（下稱“江豐生物”）的投資計劃。這起原本計劃出資近1.2億元、以7.5億元估值受讓江豐生物約22.5%股權(quán)的投資項目，因第三方給出更高估值且標的方未回應(yīng)合作意向而宣告終止。
交易始末
回溯本次交易，2025年12月18日，南京醫(yī)藥會議審議通過相關(guān)議案，同意公司作為有限合伙人出資約1.2億元參與設(shè)立南京新工南藥醫(yī)療器械強鏈并購股權(quán)投資有限責任公司，并以江豐生物整體估值不超過7.5億元為前提，專項受讓其約22.5%的股權(quán)。同年12月23日，南京新工新興產(chǎn)業(yè)投資管理有限公司、南京醫(yī)藥及江豐生物三方簽署投資備忘錄，對交易事項進行書面確認。2026年2月13日，該投資公司完成注冊登記，命名為江豐股權(quán)投資基金；3月18日，基金完成備案，南京醫(yī)藥按認繳比例實際出資1198萬元。
然而，4月底A股上市公司永新光學(xué)(603297.SH)發(fā)布公告，稱公司及關(guān)聯(lián)方擬以1.8億元對價合計受讓江豐生物22.5%股權(quán)，對應(yīng)標的整體估值8億元。5月7日，南京醫(yī)藥及相關(guān)方向江豐生物發(fā)出意向確認函，要求其3個工作日內(nèi)書面回復(fù)是否繼續(xù)原投資方案，但截至5月18日未收到任何回復(fù)。當日，南京醫(yī)藥召開總裁辦公會，決定終止本次投資。
數(shù)字病理領(lǐng)域頭部企業(yè)
江豐生物成立于2011年8月，是國內(nèi)數(shù)字病理領(lǐng)域的國家高新技術(shù)企業(yè)，也是少數(shù)能提供全流程智慧病理解決方案的企業(yè)之一。公司核心業(yè)務(wù)涵蓋數(shù)字病理切片掃描系統(tǒng)、病理全流程信息管理系統(tǒng)、病理AI輔助診斷系統(tǒng)、病理常規(guī)設(shè)備及病理診斷服務(wù)五大板塊。其主打產(chǎn)品KF-PRX-1200數(shù)字病理切片掃描儀，15秒即可完成一張病理切片的自動掃描與儲存，一次可加載上千張切片，能實現(xiàn)無人值守連續(xù)工作。
目前，公司產(chǎn)品已進入全球超60個國家和地區(qū)，部分產(chǎn)品出口至歐美頂尖醫(yī)療機構(gòu)。2025年前三季度，江豐生物銷售額接近1.5億元，同比增長超30%。
戰(zhàn)略節(jié)奏受擾,盈利質(zhì)量待提升
從南京醫(yī)藥2025年年報來看，公司全年實現(xiàn)營收549.63億元，同比增長2.36%；歸母凈利潤6.25億元，同比增長9.50%�？此品�(wěn)中有進的成績背后，卻暗藏隱憂：全年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額僅9181萬元，較2024年的21.36億元大幅縮水95.70%，凈現(xiàn)比僅為0.11，賬面利潤缺乏現(xiàn)金支撐。
同時，公司應(yīng)收賬款高企，截至2025年末，應(yīng)收賬款賬面余額達132.39億元，扣除壞賬準備后凈額為128.47億元，占總資產(chǎn)比例達40.87%，且賬齡結(jié)構(gòu)持續(xù)惡化，一年以上應(yīng)收賬款增多，導(dǎo)致全年信用減值損失高達1.85億元，較2024年暴增342%。此外，公司扣非凈利潤已連續(xù)三年下滑，2025年扣非歸母凈利潤4.21億元，同比大跌26.78%，核心業(yè)務(wù)盈利能力承壓。
對于南京醫(yī)藥而言，本次投資終止雖未造成大額直接損失，但其在數(shù)字病理賽道的布局節(jié)奏被打亂。原本計劃通過投資江豐生物，依托自身覆蓋蘇皖閩鄂等近70個城市的配送網(wǎng)絡(luò)與醫(yī)院資源，與江豐生物的數(shù)字病理產(chǎn)品形成“產(chǎn)品+渠道”的協(xié)同互補，進而切入醫(yī)療器械上游，賦能自身數(shù)字化轉(zhuǎn)型。
（大眾新聞·經(jīng)濟導(dǎo)報記者 趙帥）
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